5月17日，黑色系商品期货价格进一步下跌。其中，热轧卷板主力合约下跌逾5%，动力煤主力合约下跌3.74%。而在现货市场上，多家钢厂下调钢铁价格，部分地区和品种累积降幅高达300元。

　　从上周周初的大幅上涨再到下半周以来的剧烈回调，大涨大跌之下是市场情绪的极端演绎，而目前的情绪显然已经降温。进入本周，调控政策仍在稳步推进。面对钢铁供应政策不确定性的进一步上升，市场正在回归基本面逻辑。

　　重点城市钢企再被约谈

　　5月17日，国内黑色系商品期货价格进一步下跌，其中热轧卷板主力合约下跌逾5%，动力煤主力合约下跌3.74%。

　　这是上周黑色系市场上演的“过山车”行情的延续。上周的前半周，动力煤、铁矿石等原料大幅飙升。面对大宗商品的过快涨势，政策从现货和期货两个层面都加强对原料价格的调控力度。

　　在现货钢厂方面，包括上海市、唐山市等均约谈了本市钢铁企业，要求各钢铁生产企业切实加强价格管理，合理制定价格，并配合政府做好钢材市场稳价工作。在期货市场方面，商品交易所也连续9次出手调整螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭等期货品种的交易手续费。

　　在政策变化预期下，黑色系商品价格在上周四和上周五出现大幅回落，指数分别下跌2.1%、3.6%，个别品种更是经历大涨到大跌的全过程。从周初的大幅上涨再到下半周的剧烈回调，大涨大跌之下是市场情绪的极端演绎。

　 　进入本周，调控政策仍在稳步推进。有信息显示，5月17日，徐州市工信局召开化解钢铁过剩产能工作部署会，会议主要研究部署开展控制粗钢产量。目前，市 场焦点放在国家发改委的钢铁产量回头看的行动中，并预期是否会继续有新的区域限产文件落地。当日，全国现货市场价格继续大幅下跌，多家钢厂下调钢铁价格， 部分地区和品种累积降幅高达300元。

　　“短期回调完全符合预期和常识，市场回归基本面逻辑。”从逻辑框架来看，迄今为止，本轮钢价上涨的三大逻辑即国内制造业上行、海外需求复苏、国内供给端政策等均未发生变化。而国内调控的措施，只要不放开供给，其影响均非常有限且偏短期。

　　目前钢铁供应政策的不确定性有所上升，一方面碳中和背景下压缩粗钢产量屡次被政策提及，另一方面钢价的大幅上涨引发下游抵触，平缓商品价格是眼前的政策需求，两全其美较难实现。

　　原料需求有无空间？

　　从5月17日的数据来看，4月份我国粗钢日均产量326.17万吨，年化11.9亿吨，再创历史新高，大幅超出市场预期。

　 　4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为9785万吨、7597万吨和12128万吨，同比分别增长13.4%、3.8%和 12.5%；日均产量分别为326.17万吨、253.23万吨和404.27万吨，日均环比分别增长7.5%、5%和4.5%，其中粗钢、钢材日均产量 均创历史新高。

　　“在连续高产量的情况下，国内钢厂和市场钢材库存持续大幅下降，可以反映出下游需求强劲的态势。”国内重点大中型钢铁企业的钢铁产量释放仍有冲劲。

　　钢铁即期需求依然偏强。虽然国内M2增速已经出现连续下移，但在海外疫苗接种率偏低的大背景下，以美国为代表的经济体需求复苏表现已经较为强劲，后面随着疫苗接种率逐步提高，需求存在进一步复苏的可能。

　　值得注意的是，目前钢铁企业利润非常可观，一吨热轧板的毛利达到1055元，一吨冷轧板的毛利达到808元，一吨螺纹钢的毛利达到704元，一吨中厚板的毛利达到800元，均已逼近历史最高纪录。

　　显然，在如此高额利润的推动下，钢铁企业主动限产的意愿非常低。中信建投研究员罗兴表示，按照这个增速，要达到全年粗钢产量压减的目标，仅唐山地区的限产是不能实现的。如果后期有新的限产文件落地，价格有望再度反弹。

　　但是具体到铁矿石等原料价格上，多位市场人士却并不看好。铁矿石的上涨不可持续，虽然现阶段原料端库存持续下降，但随着取消出口退税的执行，对国内需求缺口形成的反补效应逐步显现，原料现货价格或将出现趋势性下行。